复盘一个遗憾的不良资产处置案例，总结四大经验教训

2022-08-15

来源：不良资产说

不良资产处置工作效果的保障在于多样化的处置方案，尤其是在疫情带来的不确定性增加的情况下。本文通过复盘一个没有成功处置案例，以期给不良资产处置工作带来新的启示。

处置过程一波三折最终未达预期

该笔债权为投资人2017年6月份购买的资产包中的一笔债权，资产包落地后委托我方进行处置。主债务人为A公司，判决债权本金为3000万元，抵押物为座落于宿迁市宿城经济开发区的工业厂房和土地，厂房建筑面积约为3.4万平方米，土地面积为7.68万平方米，目前厂房正在使用中。本案保证人为A公司的全资子公司B公司，及A、B两个公司的实际控制人C。

在我方接受委托后，基于该资产包落地前的先期工作，我方决定从抵押物以及实际控制人C两个角度入手。对于抵押物优先选择司法拍卖的途径，通过与法官积极协商，法官同意前往现场查看，拟清场后进行拍卖，但是抵押物现场较为混乱，且目前占用人情绪较为抗拒，清场难度很大，加之其他案外因素的干扰，司法拍卖迟迟未能推动。

我方积极联系了实际控制人C，与C协商解决债权，C最初愿意以1800万元的价格一次性回收债权。此时为资产包的落地初期，我方预计配合法院的处置周期，还可以进一步提高转让价格。此后多次与C进行协商后，在2018年2月左右，C的报价为2400万元。经过对抵押物的价值评估、A公司债务情况的了解，我方认为即便是抵押物能够成功变现，预计最终能够回款最理想也就在2400万左右，如果且考虑到清场难度的问题，至少回收周期在1年左右，综合回收金额和回款周期两个因素，我方认为该转让价格较为理想，可以按照该价格转让。

我方将该转让方案报送给投资人，但是投资人不同意该方案，其理由为抵押物回收金额预计能达到2400万元，投资人认为通过执行程序可以达到清场目标，足额实现抵押物价值，加上C目前来看显然具备一定的还款能力，免除保证人C的责任也应该也应该支付一部分对价，因此转让价格应该在2400万以上。最终未能成功转让。

2018年7月左右，我方得知有A公司的其他债权人已向法院申请破产，得知此消息后，我方立即向投资人进行汇报，并建议以2400万元的价格进行债权转让。因为根据我方的处置经验，破产程序很可能导致处置周期无限制的延长，并且会降低抵押物的变现价值。但是投资人仍然坚持原有的观点，不同意转让该债权。其后，虽然多次与投资人及C进行协商，双方均无让步的可能，债权处置陷入僵局。此后，我方未继续代理该债权。

2019年9月，我方得知该债权已经转让，转让方式为该债权和另外五户保证类债权组成资产包进行转让，整体转让价格为2400万元。此时距离该资产包落地，已经有2年多的时间。

多样化处置的四大启示

在案件的处置中从结果来看，如果更为灵活的选择处置方案，则将会取得更为良好的结果，如果此案件处理方式如果平移至现在，将会产生更为明显的差异。复盘上述案件的过程中，可为今后的处置工作带来怎样的启示？

对于不良资产处置来说，主要考虑的是两个因素，回收周期和回收金额。如果说希望回收金额最大化，往往就会需要延长处置时间。但是由于不良资产所涉及的资金规模相对较大，资金成本也是不容忽视的因素。不然会出现虽然回收金额提高了，但是债权的收益率却下降了。所以在考虑是否延长处置周期时，一定要考虑回收金额能否进一步增长。如果回收金额无法进一步增长，那么就要当机立断，尽可能的节约处置时间，这样才能保证收益最大化。而且在疫情背景下，某种程度上说，处置周期是优于回收金额的考量因素，上述案例无疑就是为了追求收益最大化却最终导致周期无限拉长，最终未能取得良好结果的案例。

如何在回收周期和回收金额找到平衡点，需要专业的服务能力和处置经验，在处置方案预判时就对于整体的收益有准确的预期，是良好处置结果的有力保障。根据作者的经验，做到以下工作能够有效提高增强资产处置方案的确定性：

1、处置工作需尽早开展。对于一个资产包来说，正确开展处置工作的时间应当是在尽调阶段，在尽调阶段要对抵押物、保证人有比较详细的了解。了解程度应当到可以形成处置方案的程度，这样保证在后续工作中能够尽早形成处置方向上的判断。像上述案件的情况，能够在落地的初期就做到2400万元的处置预期就是得益于此。

2、对于保证人的回收估值要慎重。由于目前资产包的处置工作中，往往抵押物的价格比较透明，且公司法人可以通过破产程序免除一定的债务，那么很多投资人都将盈利点押宝在自然人保证人上，希望自然人保证人能够履行更高的还款义务，但是限于目前的查控系统的执行力度、债务人逃避债务的手段等多个问题，能够限制自然人的手段力度相对一般，尤其是对于负债较多的债务人。那么在处置过程中对于保证人的估值一定要慎重，在没有明确财产证据的情况下，不要太过于重视保证人的价值。

3、对于可能破产等可能导致处置周期不可控的事项应当格外警惕。不良资产项目中保证回收周期可控是很重要的工作，如果出现破产这类的不可控事项，应当格外注意，谨慎评估，避免周期的延长导致收益下降。

4、不良资产本质上是资产配置的工作，即把有价值的资产按照合理的价格配置到可以解决问题的人手中，发挥资产的价值。在不确定极剧增加的情况下，准确的资产处置预期可以有效地降低风险，选择最合适的处置方案。

疫情为不良资产处置工作带来了更多的不确定因素，因此在处置工作中专业且准确地预期是不良资产顺利处置的先决条件，而经验丰富的处置团队则是最终目标能够实现的有力保障。

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